期货行情·媒体观点

一、股指期货的交易时间与交易方式

股指期货的交易时间为上午9:15~1:30、下午1:00~3:15；当月合约最后交易日交易时间为上午9:15~1130、下午1:00~3:00，与现货市场保持一致。这种交易时间的安排，有利于股指期货实现价格发现的功能，方便投资者根据现货股票资产及价格情况调整套保策略，有效控制风险。

同商品期货相比，股指期货增加了市价指令。市价指令要求尽可能以市场最优价格成交，是国外交易所普遍采用的交易指令。

二、股指期货的合约规模与保证金水平

一般来说，保证金水平要与股指的历史最大波幅相适应，且其比率依据头寸风险的不同而有所区别。因此，股指期货套利头寸保证金比率应最小，套保头寸次之，投机头寸最大。但从目前有关征求意见稿可以发现，交易所未对套利与套保头寸的保值金做出具体规定，只能理解为8%的保证金适用所有交易头寸。因此，笔者建议交易所应就套保与套利头寸的保证金另做具体规定。

根据有关规定，股指期货投资者必须通过期货公司进行交易，为了控制风险期货公司会在交易所收取8%的保证金的基础上，加收一定比例的保证金，一般会达到12%。经过一段时间试探性交易以后，期货公司才可能逐渐降低保证金的收取比例。

如果按期货公司12%收取客户保证金计算，那么交易1手股指期货就需要约5万元的保证金。据有关统计，我国股市资金规模在10万元以上的个人投资者账号占总数比例不到5%，因此估计股指期货上市初期，中小投资者参与股指期货的数量不会太多，市场投机份额有可能不足，机构保值盘也或将缺乏足够的对手盘，市场流动性可能会因此出现问题。

三、股指期货的交易品种

国外主要的股指期货交易合约为标准普尔500指数期货、道琼斯平均工业指数期货、纳斯达克100指数期货、英国金融时报指数期货和日经225指数。

我国主要的股指期货交易合约为沪深300股指期货、上证50股指期货和中证500股指期货。

国外常见股指期货合约

国外常见股指期货合约如表10.1所示。