期货行情·媒体观点

(一) 一体化国际原油交易开户投资公司

大型一体化原油期货交易开户公司参与石油的勘探开发、炼制和化工等一系列业务，是国际原油交易市场上的重要参与主体。主要的一体化公司包括：埃克森美孚壳牌、BP、道达尔、雪佛龙和康菲等。这些原油交易开户公司不仅在上游具有勘探开发能力，拥有大量的原油资源，同时在下游也拥有加工能力较强的炼厂。

大部分在国际原油交易活动中表现活跃的一体化原油公司，如BP、壳牌、雪佛龙等都设有专门的贸易部门( Trading House)。这些公司以股东利益最大化为目标，以市场为导向，在全球范围实现其原油和成品油的合理流动。其中，有些公司的贸易部门(如BP的新加坡交易部门、壳牌的船务与贸易部门)还是整个公司的商业轴心，它们从供应与消费的角色中独立出来，成为公司主要的利益来源之一。国际石油交易是公司上下游联系的纽带，一体化原油公司通过参与贸易活动实现资源合理配置、资产最优化，还充分发挥了贸易的协同和放大作用，为公司创造收益。

不设立专门贸易部门的原油期货交易开户公司又分为两种类型：一种是在上游具有较强实力，掌控丰富原油资源的公司，如沙特阿美。对于沙特阿美而言，它不需要在市场上寻找额外的原源，如何利用及控制庞大的原油资源才是公司的业务重心。另一种是具有较强终端销售能力的原油期货交易开户公司，如埃克森美孚石油公司，由于其拥有遍布全球的成品油销售网络，市场占有率很高，该公司可以完全依靠有力的下游销售途径保证成品油出路，从而无须采用国际原油交易的方式来盈利。

由于企业文化、战略目标不同，各原油期货交易开户公司对待衍生工具的态度也不相同。例如，埃克森美孚公司的作风比较稳健，其使用衍生工具的目的就限制在规避及对冲风险的范围内，基本不参与利用衍生工具进行原油期货交易市场投机的活动，因此也被市场称为原油行业的“保守巨人”；而BP、壳牌与埃克森美孚形成了鲜明的对比，BP公司利用衍生工具大规模进行以牟利为目的的纸货买卖和商品贸易活动，壳牌在石油金融衍生品市场中也非常活跃；康菲和雪佛龙公司在衍生品市场的业务规模有限，且仅限于防范风险，不以投机为目的。

公司的有效运作需要这些原油期货交易开户公司之间时刻进行联系，同时，在原油期货交易中，利润的驱使也是推动石油市场发展的动力。实际上，无论是在原油现货市场还是衍生品市场，最具实力的都是大型的跨国一体化原油公司。这些公司拥有上下游完整的产业链和得天独厚的信息优势，既可以做实货交易也可以做纸货交易。

(二)独立原油期货开户公司

独立原油期货开户公司一般是没有或拥有很少权益的油田或者下游炼厂，仅仅在原油上游或是下游领域有业务，它们要么希望能将原油出售以获得利益，要么希望购买原油进行加工，进而在油品销售中获得收益。因此，独立原油期货开户公司必须和原油上下游领域保持密切联系，通过在市场中积极活动以达到购买原油或出售油品的目的。例如，上游有阿帕奇公司( Apache)、大陆资源公司( Continental Resources)等，业务集中在油气勘探开发方面；下游如美国的瓦莱罗能源公司( Valero Energy Corporation)是北美最大的炼油企业，也是美国顶级原油产品精炼商之一。

相比于一体化原油公司，独立原油公司只是石油产业链中的一个环节，因此，对于独立原油公司来说，利用衍生工具进行国际原油交易套期保值、规避风险显得非常重要，尤其是小型公司或是在一个或几个细分市场运营的独立公司，更需要从衍生工具的使用中受益。类似的还有航空公司或矿产公司等，它们往往能通过在原油衍生品市场上的操作达到锁定成本、规避风险的目的。

(三)原油期货交易公司

原油期货交易公司作为原油市场中联系生产商、炼油商、终端用户的桥梁，提高了国际石油市场的灵活性，对原油交易市场的发展起到了不可或缺的作用。贸易公司的实质是通过买卖原油现货和原油衍生品(纸货)赚取利润，其合作对象既有大型一体化石油公司，也有独立原油公司。世界上最大的原油交易公司包括维多(Viol)公司、嘉能可(lencore)公司、荷兰托克( Trafigura)公司、贡沃( Gunvor)公司等。从产业链的角度看，石油贸易公司普遍缺乏巨额的上下游资产，主要是在市场上从事第三方买卖活动。因此，这些公司均注重运输、基础设施等方面的投资并拥有一些具有战略意义的炼厂以及仓储资产。它们之所以在这些领域进行投资，主要是为了服务于以交易为核心的公司业务。

原油期货交易公司在衍生品市场上也很活跃，通过对原油衍生品进行交易，可以实现国际原油交易套期保值以及投资的目的。这也要求贸易公司具有较强的风险管理能力，包括先进的风险管理体系以及优秀的风险管理人员。例如，维多公司不但建立了先进的风险管理系统，而且要求其风险管理人员必须对市场非常熟悉，具有丰富的操作经验，并有敏锐而正确地判断市场变化的能力。另外，维多公司100%由雇员持股的结构也加强了公司风险管理文化的培育。

作为原油期货交易公司，拥有可靠、即时的信息来源是至关重要的。虽然公司般会购买诸如普氏、路透等媒体机构的信息，但此类信息是面对大众的，原油期货交易公司必须拥有自己独特、即时的信息来源渠道。譬如，维多公司内部拥有专业的信息咨询部门，为本公司的贸易商提供资讯及信息分析，同时，贸易商也会通过各自的渠道获取信息，这也是贸易商必备的能力。

(四)航空公司

对于航空企业来说，航油成本是航空企业运营成本的重要组成部分，航油价格一旦持续上涨或者大幅度地波动，航空企业的经营业绩就会受到很大的影响。20世纪80年代末期，欧美航空公司开始尝试进行航油价格风险管理。由于没有合适的场内航空煤油期货和期权市场，航空公司基本上都使用原油、燃料油等相关原油产品的衍生工具来对冲航油价格风险。美国全美航空、德国汉莎航空、美国大陆航空等都参与了航油套期保值。20世纪90年代，大多数欧美航空公司都对一定比例的航油进行了套期保值。国际原油交易套期保值在航空业中得到广泛应用，有些公司甚至从原油期货行业聘请专家来指导他们的国际原油交易套期保值业务。

除了航空公司以外，国际上大型的成品油消费企业如航运公司、货运公同等为了控制运输成本，也普遍参与了原油衍生品的套期保值。