期货行情·期货操盘手

一个WTI原油生产商想要利用2013年第三季度的高油价将下一年的部分产量锁定在一个较好的价位上，以防止油价暴跌。2013年8月，他认为油价已经达到高位，从而签订了一份价格互换合约，该互换合约内容如下：

(1)在整个2014年期间，该生产商按照100美元/桶的固定价格卖给互换合约的出售方1000/日的WTI原油。

(2)生产商按照浮动价格从互换合约的出售方回购同样数量的原油，该浮动价格是基于 NYMEX WTI近月期货合约的季度平均价确定的。

(3)交易金额在每个季度末的最后5个交易日里执行，支付金额为合约中的固定价格100美元/桶与WTI期货季度均价的差额。如果指数价格高于固定价格，那么生产商将会向互换合约的出售方支付价格差额；如果指数价格低于互换合约中的固定价格，那么互换合约的出售方将会向生产商支付这一价格差额。

2014年，该生产商在现货市场中以市场价格卖出其原油现货，该市场价格与互换合约中获得的净收益相加，就可以确保生产商通过互换交易锁定原油价格。

生产商从互换合约中获得的净收益见表7-3，其中支出现金为“-”,收到现金为“+"。

另外，在原油现货市场上，生产商销售所得见表7-4。

互换合约与现货销售的联合收入见表7-5。

生产商2014年开采的原油获得了每桶100美元/桶的国定目标价格，而如果没有签订互换合约，则要接受每桶87.84美元的年平均价格。在这个案例中，由于2014年上半年油价处于高位，互换收益为负，不过,2014年下半年由于油价出现崩跌，生产商也从中获得了不菲的收益。总之，不管2014年油价如何变化，生产商的原油销售实现价格始终是固定的100美元/桶，因此规避了油价波动的风险。