中国聚乙烯期货交易

聚乙烯（以下简称PE）是五大合成树脂之一，其产量占世界通用树脂总量的40%以上，是我国合成树脂中产能第三大、进口量最多的品种。目前，我国是世界最大的PE进口国和第一大消费国。PE主要分为线型低密度聚乙烯（以下简称LLDPE），低密度聚乙烯（以下简称LDPE），高密度聚乙烯(以下简称HDPE）三大类。

LLDPE产品无毒、无味、无臭、呈白色颗粒，主要应用领域是农膜、包装膜、电线电缆、管材、涂层制品等。LLDPE由于具有较高的抗张强度、较好的抗穿刺和抗撕裂性能，主要用于制造薄膜。

世界LLDPE产能主要集中在北美、亚洲、西欧和中东地区。其中，中东是产能增长最快的地区。分国家看、美国、沙特阿拉伯、加拿大、中国和新加坡，位居世界产能的前五位。五国产能之和约占世界总产能的50%。

2005~2015年，世界LLDPE产能年均增长率约为1.69%2015年世界LLDPE产量达2024.5万吨，同比增长1.9%。2015年我国LLDPE产量为596万吨，表观消费量为846万吨，若按照9300元/吨计算，我国LLDPE的市场规模已经接近787亿元。

伴随着世界原油价格的剧烈波动，五大合成树脂等化工产品开始受到国际期货交易所的关注，成为新兴的期货品种。2005年5月27日，伦敦金属交易所（LME）在全球率先推出了LLDPE期货合约。

近年来，我国LLDPE产量和消费量逐年增加，市场价格变动日趋剧烈，国内塑料相关企业迫切需要利用期货机制回避风险，提高企业生产经营决策的科学合理性。为满足广大现货企业的需求，大连商品交易所于2007年上市了LLDPE期货合约。

2002～2007年LLDPE国内市场价格年均上涨22.67%，价格从最低6000元／吨最高涨到14140元／吨，波幅超过了136%。尽管2004年之后价格波动幅度降低，但波动幅度仍在35%左右，预计未来几年价格仍有上升的空间。

LLDPE是石油重要的下游产品，也是重要的塑料制品基料和生产农用薄膜的主要原料。LLDPE作为一个上游供应企业有限、下游加工企业众多的不对称工业品，虽然定价权主要掌握在上游生产商手中，但还是有很多因素影响其市场价格，归纳起来，包括以下几个方面：

（1）宏观经济发展

2002～2007年，我国GDP年均增长率高达9.44%。宏观经济的健康快速发展，对LLDPE市场具有很强的支撑和拉动作用。宏观经济主要是通过影响下游产业的需求，进而影响LLDPE市场变化，换言之，宏观经济表现是LLDPE市场需求的晴雨表，对其价格变动有重要影响（见下表）。

宏观经济运行统计数据表明，LLDPE价格增长与GDP增长有一定的弹性比例关系，即当经济增长率达到8%以上时，农业、建筑业、包装业、电子、汽车制造业等相关行业对LLDPE的需求较为强劲，因而对LLDPE市场支撑力较大，其价格也一般在较高位运行。

（2）原油价格波动

2002～2007年间，国际市场WTI原油价格由26美元／桶上涨至92.98美元／桶，涨幅达257.62%，年均涨幅为42.94%。2002～2007年，LLDPE国内市场价格上涨了136%，年均涨幅达22.67%，涨幅约为原油价格涨幅的一半。原油作为LLDPE的初始原料，国际原油价格的攀升，直接推动了LLDPE市场价格的升高。

据统计，LLDPE市场价格与原油价格不同步，呈等周期滞后，但从目前市场价格波动看，这种滞后效应越来越短。原油价格对价格影响在理论上呈弱化关系，原油价格的波动能够被产业链弱化，但在期货市场看有明显的放大效应。

另外，石脑油和天然气价格的波动对LLDPE价格也有一定的影响，但因石脑油仍然是由原油加工而来，归根到底其价格取决于原油市场价格。不过，近年来天然气液体在乙烯生产中所占比重逐年上升，随着比重的加大，未来其对乙烯价格及对LLDPE价格的影响将相应加大。

（3）乙烯供求影响

由于LLDPE是按照"原油--石脑油--乙烯--LLDPE"的路径进行生产的，乙烯的产能、产量、贸易情况及亚洲地区价格等都会对LLDPE的市场价格产生直接影响。一般来讲，价格是随着乙烯价格涨跌而涨跌。在现货市场，LLDPE的价格一般平均高出乙烯价格16%左右，其波幅一般在4%～28%之间。

从历史价格波动情况看，亚洲地区的乙烯价格与LLDPE的价格波动趋势极为相近。随着国内乙烯项目投资计划的逐步实施，将对国内乙烯供应产生影响，虽然国内目前还没有乙烯市场，但国内乙烯产品供应状况的改变将直接影响到东南亚地区的乙烯市场。

另外，国内乙烯产能产量的提高，也将对国内LLDPE产量的提高有着直接的推动作用，从而影响LLDPE市场价格

（4）LDPE产能产量

LLDPE的产能及产量的增长与减少或市场价格有影响。从目前掌握的情况看，在未来5年，中石油四川、中石油抚顺、中石化兰州都将新增或扩大产能，使国内产量提高，影响市场供求，从而会使价格走低。

由于LLDPE采用连续性生产，在生产企业每年停产检修设备期间，受供应量和需求量的变化影响，该地区LLDPE价格也会相应变化。另外，LLDPE的生产工艺以及每月、季、年度的LLDPE产量变化，都会对其市场价格产生影响。

（5）国际贸易价格

从全球生产与消费情况分析，目前LLDPE在全球范围内基本供求平衡，但由于生产地区与消费地区的不同，存在国家（地区）之间的贸易流和价格差。中东地区是世界最大的LLDPE生产地，该地区拥有丰富的原油和天然气资源，原料成本较低，使得从该地区进口的LLDPE价格比国际市场平均价格低。另外，我国关税政策调整及海运费价格的变动，对从国外进口的LLDPE价格也有着最直接的影响。

（6）下游需求变化

LLDPE的市场价格同样也会随着下游需求的变化而波动，下游消费量增长而供应不足时将会使市场价格上升，下游消费减弱而上游供应充足时市场价格将下降。国内LLDPE消费呈明显的地域性特点，区域消费明显不平衡，这种区域性消费的不平衡导致LLDPE国内供求的不对称，因此，有的地区市场价格会偏离国内市场平均价格。

另外，部分下游产品对LLDPE的消费需求带有明显的季节性，而LLDPE生产是连续性的，因此必然产生季节需求变化，从而对价格变动产生影响。

（7）替代产品价格

当LLDPE市场价格较高而替代产品如LDPE或HDPE价格相对较低时，也会影响价格走低。

（8）产品库存变化

库存的变化也会影响LLDPE的市场价格，如地区库存量升高，贸易商愿意出货，价格会走低；地区库存量不足，贸易商愿意囤货，将推动价格走高。